Hva får Stablecoins til å miste sin pinne?

I kryptovalutaindustrien er stablecoins omtrent de eneste eiendelene som er i stand til å opprettholde en relativt pålitelig langsiktig pris. Mange stablecoins er knyttet til amerikanske dollar, slik som Tether og USDCoin, men hva vil føre til at en stablecoin mister koblingen?

Naturen til Stablecoins

Stablecoins er designet for å være nettopp det, stabile. Et av de største problemene kryptovaluta-investorer står overfor er store svingninger i aktivapriser. Bitcoin, for eksempel, har halvert og doblet sin verdi i løpet av måneder tidligere, noe som har ført til at investorer vinner eller taper store mengder penger.

Men kan du virkelig gjøre kryptovaluta stabil?

Vel, i teorien, hvis du knytter det til noe, kan du. Alle stablecoins er knyttet til prisen på noe – ofte amerikanske dollar. Dette betyr at ett stablecoin-token er lik en dollar. Stablecoins kan også knyttes til prisen på gull og andre verdifulle eiendeler i forholdet 1:1. For eksempel er hvert Tether Gold (XAUT) token knyttet til og

støttet av en troy unse gull. Noen stablecoins er fullt støttet av fysiske eiendeler, kjent som sikkerhet.

Men stablecoins kan miste pinnene sine i visse scenarier. Så la oss komme inn på måtene dette kan skje på.

1. En algoritmisk feil

Algoritmiske stabile mynter er ganske smarte, men også veldig risikable. Dette type stablecoin er ikke støttet av noen eiendel, men opprettholder koblingen via en datamaskinalgoritme.

Dette var tilfellet med Terra Luna (LUNA) og TerraUSD (UST), en vanlig krypto- og stablecoin (koblet til amerikanske dollar) som opprettholdt hverandres priser gjennom en burn/mint-balanse. Hvis UST begynte å overskride dollaren litt for mye, ville noe av det bli brent. Men hvis det falt under dollaren for mye, ville noe LUNA bli brent. I tillegg ble ny LUNA preget via brenning av UST. Dette systemet kontrollerte tilbud og etterspørsel og sørget for at ingen av disse faktorene oppveide den andre.

Men la oss si at en av disse eiendelene av en eller annen grunn skulle lide av et monumentalt fall i etterspørselen. I mai 2021 bestemte Anchor, en protokoll som tillot brukere å sette inn UST for belønninger, å redusere avkastningen fra utrolige 20 % til bare 4 %. Da investorer ikke lenger så en grunn til å beholde innskuddene sine med protokollen, trakk de tilbake UST og solgte den.

Algoritmen nådde raskt bristepunktet. Terra Labs, eierne av LUNA og UST, kunne ikke gjøre noe for å dempe det enorme fallet i etterspørselen etter UST. Selskapet gikk tom for LUNA å brenne for å veie opp for prisfallet, som forseglet skjebnen til begge kryptovalutaene.

2. Mangel på oversikkerhet

Stablecoins trenger ofte oversikkerhet for å opprettholde sin binding, selv under tøffere markedsforhold. Overpansering betyr at alle som ønsker å låne den aktuelle stablecoinen må sette inn en overskytende sikkerhet. Si at noen ønsket å ta opp et lån verdt 50 dollar. Avhengig av sikkerhetsforholdet, må de kanskje sette inn $100, $150 eller enda mer i en annen krypto.

La oss vurdere Maker DAO-protokollen for å forstå dette ytterligere.

MakerDAO er en låne- og utlånsplattform som bruker Dai stablecoin (knyttet til amerikanske dollar), eller DAI, som dets lånte eiendel. Du kan også sette inn DAI for å tjene belønninger via MakerDAO. Så la oss si at en person ønsker å låne 100 DAI-tokens. MakerDAO har et sikkerhetsforhold på 150 %. For hver dollar verdt av DAI som lånes, må $1,50 av en annen krypto settes inn (som Ethereum eller Chainlink).

Å holde Dai stablecoin overbelagt på denne måten reduserer sjansen for at Dai mister koblingen. Hvis noen stablecoin er støttet av krypto, som er underlagt volatilitet, bør oversikkerhet alltid være veien å gå. Å ha et overskudd av reserver øker investortilliten og reduserer Dais eksponering for markedsvolatilitet.

Men hva om en stablecoin ikke var over-collateralized, og markedet traff et vanskelig punkt? Det er her problemer begynner å oppstå. La oss si at etterspørselen etter Dai sank betraktelig, og den falt under en dollar, men ble ikke overbelagt. La oss gå ekstremt og si at Dai ikke hadde noen sikkerhet i det hele tatt. Hvis det fikk et betydelig prisfall, ville MakerDAO ikke ha noen mulighet til å innløse Dai-verdien eller kompensere investorene. Kort sagt, det ville være veldig dårlige nyheter.

3. En ringvirkning på markedet

Tillit og tillit er følelser som kryptoinvestorer ofte sliter med å opprettholde. De kan selvfølgelig ikke klandres for dette. Kryptomarkedet er så flyktig at investorer alltid må være klar over hva som skjer for å unngå å tape store mengder penger. Men denne mangelen på tillit kan også forårsake enorme markedskrasj.

Vi går tilbake til LUNA/UST-katastrofen for å forstå dette nærmere. Da disse to kryptoene krasjet på grunn av et massivt fall i etterspørselen, begynte resten av kryptoindustrien å få kalde føtter. Ting så allerede prekære ut, ettersom den amerikanske sentralbanken hadde bestemt seg for å øke rentene, noe som førte til at folk enten solgte kryptoen sin eller ikke kjøpte den i det hele tatt for å spare penger.

Men da LUNA og UST krasjet, gikk det fra vondt til verre. Investorer ble nervøse for å tape midler og solgte ut noen av eller alle kryptobeholdningene deres. Dette påvirket mer eller mindre hver kryptovaluta i spillet. Bitcoin, Ethereum, Litecoin, Dogecoin, Solana, Cardano og tusenvis av andre kryptoaktiva fikk en hit, med mange som mistet enorme deler av verdi.

Tether, markedets mest populære stablecoin, kunne ikke unnslippe dette krakket og vaklet betydelig. Mellom 11. og 12. mai 2022 falt Tethers pris til $0,995. Dette kan virke latterlig lite, men dollarfestede stablecoins er designet for å forbli i $0,999-1,001-regionen, så det er dårlige nyheter når prisen faller utenfor dette vinduet.

Men dette var ikke et isolert tilfelle. I november 2022, FTX, en velkjent kryptobørs, begjært seg konkurs. På dette tidspunktet begynte mange kunder å gjøre uttak på grunn av manglende tillit til plattformen, drevet av børsens ryktede solvensproblemer. FTX-sjef Sam Bankman-Fried innrømmet at selskapet ikke hadde nok lagret i sine reserver til å takle et slikt scenario, men det var allerede for sent. Folk så nok en kryptofeil og ble nervøse.

Midt i denne kryptosvingningen falt Tether til $0,98, igjen på grunn av manglende tro fra investorer. På dette tidspunktet ble det antatt av mange at stablecoinen ville miste koblingen. Dette endte opp med å skje, og Tether klarte til og med å falle til $0,97, men bare kort. Stablecoinen kom seg tilbake og står på $0,9996 i skrivende stund.

4. Hvaler

Kryptohvaler kan være både nyttig og farlig i bransjen. Disse individene og gruppene har enorme mengder kryptovaluta, i milliarder, så de kan ha stor effekt på prisen på en eiendel hvis de bestemmer seg for å dumpe eller kjøpe opp en stor beholdning.

For eksempel, hvis en hval skulle gi opp krypto helt og slippe (dvs. selge) eiendeler verdt 1 milliard dollar, ville dette utvilsomt ha en negativ effekt på tilbud/etterspørselsbalansen i markedet (men ville ha en positiv effekt hvis en hval kjøpte 1 milliard dollar) i stedet).

La oss si at all denne 1 milliarden var i form av Ethereum, eller Ether. Å slippe en så gigantisk mengde krypto i løpet av en så kort periode vil føre til et stort fall i Ethereums etterspørsel og vil sannsynligvis ha en skadelig effekt på prisen. Selvfølgelig kunne Ethereum komme tilbake fra dette relativt raskt hvis ETH-salget var høyt på den tiden, men hvis markedet er allerede i en dårlig tilstand, en hval som mister en enorm mengde krypto kan ha alvorlige konsekvenser konsekvenser.

Hvis en stablecoin ikke har tilstrekkelig sikkerhet, kan et stort hvalsalg være katastrofalt. For eksempel, midt i LUNA/UST-krasjen, solgte en hval utrolige $285 millioner UST på Curve og Binance. Dette gigantiske UST-salget bidro direkte til stablecoins nedadgående spiral og tapet av dollarbindingen.

Stablecoins er ikke ugjennomtrengelige for volatilitet

Mens stablecoins er langt mer i stand til å opprettholde sin verdi enn andre kryptovalutaer, må det huskes at de fortsatt er utsatt for markedstrender, krasj, hvaler og andre problemer. Dette er grunnen til at det er viktig å sjekke hvordan prisen på en stablecoin opprettholdes og hvordan den er sikret før du tar noen kjøpsbeslutninger.