Hva er maksimal utvinnbar verdi (MEV), og hvordan fungerer det?

En pilar i kryptovaluta og blokkjedeteknologi er desentralisering. Blockchain-nettverk delegerer verifiseringstransaksjoner til blokkprodusenter (gruvearbeidere og validatorer). For deres bidrag mottar blokkprodusenter belønninger i forhold til gassavgiftene som betales på transaksjoner de registrerer.

Det er ingen regler for rekkefølgen på transaksjonsregistrering, så blokkprodusenter omorganiserer noen ganger, inkludere eller ekskludere visse transaksjoner for å tjene mer i en prosess kjent som den maksimale utvinnbare verdien (MEV).

Hva er maksimal utvinnbar verdi (MEV)?

Maksimal utvinnbar verdi er maksimal eller tilleggsfortjeneste, atskilt fra standard blokkbelønninger og gass gebyrer, som en gruvearbeider eller validator (blokkprodusent) kan motta ved å justere transaksjoner i en blokkjede blokkere.

Blokkprodusenter har en spesiell rolle i nettverket, behandler transaksjoner og registrerer dem på den offentlige distribuerte hovedboken. Hvordan de bestiller transaksjoner er imidlertid helt opp til dem. MEV-muligheter oppstår når blokkprodusenter velger å inkludere, ekskludere, ombestille eller til og med sensurere transaksjoner i en blokk basert på potensielle fordeler.

Tidligere kjent som miner extractable value, Phil Daian og teamet hans brakte begrepet frem i rampelyset med en 2019 papir. Imidlertid, i 2022, flyttet Ethereum til en proof of stake-konsensusmekanisme, så begrepet ble justert for å dekke ulike deltakere.

Maksimal ekstraherbar verdi, i teorien, kan forekomme på ethvert nettverk, men er vanligvis assosiert med Ethereum. Ethereum-nettverkets komplekse natur og rykte som hjemmet til DeFi gjør det til det perfekte miljøet for MEV-utvinning. Siden sammenslåingen, Det melder Flashbots at over 300 000 ETH har blitt hentet ut på Ethereum, mens over 680 millioner dollar ble hentet ut tidligere.

Hvordan fungerer maksimal utvinnbar verdi (MEV)?

For å vite hvordan MEV fungerer, må du forstå hva som skjer når du godkjenner en transaksjon. De fleste vet ikke hva en mempool er, men det er venteområdet for alle ventende transaksjoner. Selv om det ikke er en del av selve blokkjeden, har hver node koblet til nettverket sin egen versjon av mempoolen.

Blokkprodusenter behandler transaksjoner og har myndighet og frihet til å bestemme hvilke transaksjoner som skal prioriteres. Logisk, fordi de mottar transaksjonsgebyrer betalt som belønning, har transaksjoner med lavere avgifter en tendens til å forbli i mempoolen lenger enn de med høyere gassavgifter.

MEV dekker to scenarier. Den første er der blokkprodusenter prioriterer transaksjoner med høyere gebyrer. Denne vanlige hendelsen inspirerer brukere som prøver å tjene på tidsbaserte handelsstrategier til å delta i en prioritert gassauksjon (PGA). Det er her brukere byr opp transaksjonsgebyrer, noen ganger så høye som 90 % av transaksjonsverdien, for å sikre at transaksjonen deres blir lagt til blokkjeden først. Gassavgifter på slike transaksjoner er mye mer enn standarden og faller inn under MEV.

Et annet scenario kommer fra at blokkprodusenter er nettverksbrukere like mye som deg. Dermed kan en validator som oppdager en lønnsom transaksjon replikere den og prioritere deres fremfor originalen for å få den tilgjengelige fortjenesten for seg selv.

Bortsett fra verdien som blokkprodusenter nyter godt av, dekker MEV også fortjenesten som uavhengige aktører kjent som søkere får ved å bruke roboter for å gjennomsøke mempoolen. Med søkere er prosessen litt annerledes. De har ingen eierandel i transaksjonsgebyrer; i stedet bruker de automatiserte roboter for å finne muligheter for å trekke ut MEV. Når de er oppdaget, bruker de taktikker som PGA-er for å erstatte eksisterende transaksjoner eller foreta større transaksjoner for å påvirke markedsprisen.

MEV utvinningsteknikker

Det er mange taktikker som brukes for å trekke ut MEV, og her er de vanligste metodene:

DEX Arbitrage

DEX arbitrage eller handel med kryptoarbitrage er en MEV-taktikk og en handelsteknikk. Arbitrage presenterer seg når det er en forskjell i aktivapriser på tvers av desentraliserte børser.

I sammenheng med MEV, programmerer søkere roboter til å overvåke desentraliserte utvekslinger grundig og utføre transaksjoner for å dra nytte av prisavvik. Overskuddet oppnådd fra disse transaksjonene er en del av den utvunnede MEV.

Bots er vanligvis programmert til å utføre flere transaksjoner for å gripe enhver liten arbitrasjemulighet. I praksis ser DEX-arbitrage slik ut:

• Trinn 1: Et token er notert på to forskjellige børser til forskjellige priser.
• Steg 2: Søkerboten utfører en transaksjon for å kjøpe token på den første DEX til en lavere pris og selger den på den andre DEX til en høyere pris.
• Trinn 3: Søkeren byr opp transaksjonsgebyrer for å sikre at transaksjonen hans velges først. Når transaksjonene er fullført, vil selgeren tjene på videresalget.

Det er en grunnleggende oversikt over hvordan DEX-arbitrage fungerer når det kommer til MEV.

Foranløpende

Front-running er en annen taktikk som involverer søkeroboter. For det første må søkeroboter finne lønnsomme muligheter. Si at en trader initierer en transaksjon for å dra nytte av en arbitrasjemulighet og en søker-bot-spot i mempoolen; søkeren kan replikere transaksjonen og by opp gebyrene på kopien deres for å sikre at de, i stedet for arbitrasjehandleren, får fortjenesten på denne muligheten.

En søker kan også bruke front-running for å skape slipping og profitt samtidig. For eksempel legger noen inn en kjøpsordre for 20 000 USD i ETH. En robot som kjører i forkant reagerer ved å legge inn en ny stor kjøpsordre på rundt $50 000. En slik massiv transaksjon kan drive opp tokens pris, i henhold til reglene for etterspørsel og tilbud. Som et resultat lider den opprinnelige transaksjonen av glidning, og de får mindre ETH enn beregnet.

Sandwichangrep

Sandwich-angrep involverer å plassere en transaksjon rett før (front running) og rett etter (back running) en transaksjon valgt fra mempoolen. Som front-running, er bots en nøkkelspiller her, og målet er å manipulere eiendelsprisen.

Det ser omtrent slik ut:

1. En bot noterer en ordre om å kjøpe LINK for $7 000
2. Søkerens bot starter en transaksjon (med høyere gassavgifter) for å kjøpe LINK
3. Den opprinnelige kjøpsordren behandles til en høyere symbolpris
4. Søkerboten plasserer en transaksjon for å selge LINK til den nå økte prisen

Resultatet er at den opprinnelige bestillingen lider av glidning og får færre tokens enn beregnet.

Likvidering

DeFi-utlånsprotokoller, omtrent som tradisjonelle utlån, er avhengige av sikkerhet. For å låne et token på utlånsprotokoller som Maker og Aave, må låntakere sette inn en egen eiendel som sikkerhet.

Mens sikkerhetsforholdet varierer på tvers av plattformer, er avvikling en konstant. Likvidering er protokollens siste utvei for å sikre långivernes eiendeler, hvor aktivaprisene svinger. Det innebærer å selge sikkerheten for å erstatte de lånte tokenene.

Si at du lånte BTC og satte inn ETH som sikkerhet. Markedssvingninger driver BTCs pris høy nok til at verdien av BTC lånt overstiger 30 % av sikkerheten som er deponert, noe som får protokollen til å utløse avvikling. Likvidasjon her er som enhver annen transaksjon, men likvidasjonsgebyrene er mye høyere enn gjennomsnittlig transaksjon.

Er det noen fordeler med MEV?

Med tanke på arten av visse transaksjoner involvert i MEV-ekstraksjonsmetoder, er det ingen overraskelse at MEV har stor innvirkning på nettverket. Midt i vanviddet med å by opp Ethereum-gassavgifter og å oversvømme mempoolen med nye transaksjoner er transaksjoner initiert av den gjennomsnittlige brukeren.

MEV-deltakere og deres taktikk er ikke isolert. Faktisk er taktikk som front-running og sandwich-angrep avhengig av transaksjoner initiert av gjennomsnittlige brukere. Automatiserte roboter som brukes i MEV-taktikker får brukere til å lide mer utglidning enn nødvendig i sine transaksjoner, og direkte resultat av å by opp transaksjonsgebyrer i prioriterte gassauksjoner er at transaksjoner med lavere avgifter går tapt i publikum.

Søkere og gruvearbeidere har råd til å betale mer enn standardavgiftene på grunn av målet deres: profitt. Til slutt betyr den konkurransedyktige karakteren til taktikk som DEX-arbitrage at volumet av transaksjoner på nettverket øker, noe som resulterer i overbelastning.

Men MEV er ikke bare dårlig. Likvidering er for eksempel et avgjørende trekk ved desentraliserte børser. Långivere ville ikke deponere eiendelene sine i DEX-er uten sikkerheten ved likvidasjoner.

Hvorfor bør du bry deg om MEV?

MEV beskriver hvordan kryptobrukere kan tjene ekstra på å påvirke hvordan transaksjoner bestilles i blokker. MEV er i sentrum for desentralisert finans, og påvirker lønnsomheten til transaksjoner på tvers av ulike prosjekter. Å forstå MEV som en kryptobruker betyr at du blir bedre i stand til å navigere i ulempene og tjene på muligheter.